Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu HHV
CTCK BIDV (BSC)
Trong năm 2023, BSC dự báo Công ty cổ phần Đầu tư hạ tầng giao thông Đèo Cả (HHV – sàn HOSE) ghi nhận doanh thu thuần 2.621 tỷ đồng (tăng 25% so với năm trước), lợi nhuận sau thuế - cổ đông thiểu số 365 tỷ đồng (tăng trưởng 37%), tương đương EPS fwd = 1.055 đồng/CP, P/E fwd = 13.4x, P/B fwd = 0.8x.
Sang năm 2024, BSC dự báo HHV ghi nhận doanh thu thuần 3.161 tỷ đồng (tăng 21% so với năm trước), lợi nhuận sau thuế - cổ đông thiểu số 445 tỷ đồng (tăng trưởng 22%), tương đương EPS fwd = 1.081 đồng/CP, P/E fwd = 13.1x, P/B fwd = 0.7x.
Luận điểm đầu tư: HHV là doanh nghiệp niêm yết hàng đầu trong đầu tư dự án BOT, tính trên quy mô tài sản và tổng mức đầu tư các dự án BOT; Khối lượng backlog có giá trị lớn, ước đạt 3.300 tỷ đồng, gấp khoảng 6 lần doanh thu xây lắp trung bình giai đoạn 2021-2022, sẽ đảm bảo tăng trưởng mảng xây lắp cho HHV giai đoạn 2023-2025; Triển vọng dài hạn đến từ việc đầu tư 2 dự án quy mô lớn theo hình thức PPP, với tổng mức đầu tư 25.302 tỷ đồng, vào cuối năm 2023 – đầu năm 2024.
Chúng tôi khuyến nghị mua đối với cổ phiếu HHV với giá trị hợp lý cho năm 2024 là 17.600 đồng/CP (Upside 24% so với giá đóng cửa ngày 30/11/2023), dựa trên phương pháp định giá từng phần SOTP với P/E mục tiêu năm 2024 cho mảng xây lắp = 12x và DCF cho mảng thu phí BOT với tỷ lệ chiết khấu WACC = 10%.
HHV hiện đang được giao dịch ở mức P/E fwd 2024 = 13x, thấp hơn so với P/E trung bình 3 năm của HHV là 16.5x và thấp hơn so với P/E trung vị ngành xây dựng hạ tầng hiện tại là 36x.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu FPT
CTCK BIDV (BSC)
Năm 2023, BSC dự báo CTCP FPT (FPT – sàn HOSE) ghi nhận doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế - cổ đông thiểu số lần lượt đạt 52.880 tỷ đồng (tăng 20,2% so với năm trước) và 6.334 tỷ đồng (tăng trưởng 19,3%), thay đổi lần lượt -0.4%/-1% so với báo cáo trước đó, và tương đương EPS FW 2023 = 4.895 đồng/CP, PE FW 2023 = 18,5
Năm 2024, BSC dự báo FPT ghi nhận doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế - cổ đông thiểu số lần lượt đạt 63,710 tỷ đồng (+20.5% yoy) và 7,628 tỷ đồng (+20.4% yoy), thay đổi lần lượt -0,2%/-1% so với báo trước đó, và tương đương EPS FW 2024 = 5,896, PE FW 2024 = 15 lần.
Định giá hấp dẫn để mua vào khi FPT đang được giao dịch ở mức P/E FW 2024 = 15 lần thấp hơn tương đối so với giai đoạn có cùng tăng trưởng 18 – 19 lần.
Triển vọng tăng trưởng 20% trong 2024, với động lực chính đến từ khối công nghệ tăng trưởng 24% và khối giáo dục tăng 32%, trong đó:
Thị trường Nhật Bản/APAC tăng 30% nhờ (i) nhu cầu đầu tư công nghệ thông tin lớn (ii) khối lượng công việc gia tăng khi tệp khách hàng và thị phần được mở rộng nhờ chất lượng dịch vụ tốt và giá thành cạnh tranh so với đối thủ.
- Thị trường Mỹ tăng 30% nhờ (i) FPT tăng sự hiện diện và lợi ích cộng hưởng thông qua hai thương vụ M&A mới trong 2023 (ii) quy mô thị trường lớn (2.000 tỷ USD/năm).
Khối giáo dục tăng 32% nhờ (i) nhu cầu nhập học lớn (ii) chương trình học phù hợp xu thế thu hút học sinh/sinh viên (iii) FPT duy trì mở rộng các điểm trường.
Khối viễn thông tăng trưởng 10% nhờ (i) PayTV, khác tăng 15% (ii) Băng thông rộng cố định tăng 5%.
So với báo cáo trước đó, BSC duy trì khuyến nghị mua đối với cổ phiếu FPT, giá mục tiêu 108.000 đồng/CP (tương đương upside +19% so với giá đóng cửa ngày 01/12/2023) dựa trên: (1) năm định giá cơ sở là năm 2024 nhằm phản ánh triển vọng duy trì đà tăng trưởng mạnh tại thị trường Nhật Bản, APAC và kỳ vọng hồi phục tại thị trường Mỹ (2) P/E mục tiêu = 18 lần tương đương giai đoạn có cùng tăng trưởng.
Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu GAS
CTCK BIDV (BSC)
Luận điểm đầu tư: Lợi nhuận của Tổng công ty Khí Việt Nam-CTCP (GAS – sàn HOSE) dự kiến sẽ khả quan hơn kể từ cuối 2023, nhờ sản lượng huy động từ các nhà máy điện phục hồi; Các dự án LNG được đẩy mạnh sẽ đem lại tiềm năng tăng trưởng cho GAS trong trung dài hạn; Dự án Lô B - Ô Môn sẽ bổ sung nguồn khí cho GAS kể từ năm 2027 trở đi.
Năm 2024, BSC dự phóng doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế của GAS lần lượt đạt 93.636 tỷ đồng (tăng 3,7% so với năm trước) và 13.379 tỷ đồng (tăng 10,7%), tương đương EPS FW = 5.717 đồng/CP dựa trên các giả định: Giá dầu Brent trung bình năm 2024 đạt 80 USD/thùng; Sản lượng tiêu thụ khí khô đạt 8,4 tỷ m2 (tăng 3,8% so với năm trước), và LPG đạt 1,95 triệu tấn LPG (tăng trưởng 1%); Chưa đưa kho cảng LNG Thị Vải vào dự phóng năm 2024.
BSC duy trì khuyến nghị mua đối với GAS, với mức giá mục tiêu mới cho GAS là 96.000 đồng/CP (upside 25.5% so với giá đóng cửa ngày 30/11/2023 là 76.500 đồng/CP). Chúng tôi điều chỉnh giá mục tiêu xuống so với báo cáo gần nhất do doanh nghiệp đã chia cổ tức bằng cổ phiếu với tỷ lệ 20%, và thêm LNG Thị Vải vào dự phóng kể từ 2025.
Khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu BVH
CTCK Vietcap (VCSC)
Chúng tôi điều chỉnh giảm 9% giá mục tiêu xuống còn 43.200 đồng/cổ phiếu và nâng khuyến nghị từ phù hợp thị trường lên khả quan cho Tập đoàn Bảo Việt (BVH – sàn HOSE) do giá cổ phiếu của công ty đã giảm hơn 10% trong 3 tháng qua.
Chúng tôi điều chỉnh giảm giá mục tiêu do (1) việc điều chỉnh giảm 1,0%/0,6%/9,0% dự báo lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số các năm 2023/24/25 và (2) việc giảm P/B mục tiêu từ 1,70 lần xuống 1,40 lần, tác động lớn hơn so với (3) hiệu ứng tích cực từ việc cập nhật mô hình định giá sang cuối năm 2024 của chúng tôi.
Chúng tôi giảm 1,0% dự báo thu nhập ròng năm 2023 do (1) việc giảm 3,3% dự báo tổng doanh thu phí bảo hiểm, ảnh hưởng nhiều hơn so với (2) mức tăng 5,4% trong thu nhập tài chính ròng.
